De 'Pink Panther' is de grootste diamant ter wereld. Hij dankt zijn naam aan een optisch fenomeen waardoor diep in de diamant een roze panter te voorschijn komt wanneer je erin staart. De Pink Panther is in het bezit van Prinses Dahla. Zij heeft hem gekregen van haar vader, maar rebellen in haar land willen hem bemachtigen. Daarom is ze naar een exclusief Zwitsers skioord gevlucht. Maar ook daar is de diamant niet veilig. De mysterieuze meesterdief 'The Phantom' zou het kleinood namelijk willen stelen. Daarom zakt de Franse inspecteur Clouseau eveneens af naar het skistation, al heeft hij er eigenlijk geen idee van wie de Phantom nu eigenlijk is. En dat is niet het enige wat de onhandige speurder ontgaat.